中国生物制药:带量采购带来短期阵痛 不改公司长远发展潜力

2018-12-24 13:44

中国生物制药:带量采购带来短期阵痛 不改公司长远发展潜力



  近期国家带量采购试点方案落地,并发布《关于公布4+7个城市药品集中采购中选结果通知》,价格降幅远超市场预期。公司核心品种润众(恩替卡韦分散片)及凯纷(氟比洛芬酯注射剂)中标,与过去最低中标价相比,价格降幅分别达93.5%和44.1%。2017年润众(恩替卡韦分散片)和甘泽(恩替卡韦胶囊)收入共计34.93亿元,占公司总收入的23.6%。根据PDB数据,2017年全国样本医院销售量占比约为60%。针对润众,公司依靠自身规模成本优势,不惜以微利模式也要确保其在肝病治疗领域的战略地位,以低价倒逼竞争对手退出该市场,公司因此将获得患者增量,预计19年润众销量增速将达50-100%。此外,公司有三个未中标品种:依伦平(厄贝沙坦氢氯噻嗪片)、托妥(瑞舒伐他汀钙片)及晴众(替诺福韦酯二吡呋酯片),占总销售额比重约8.5%。考虑到本次涉及品种价格降幅较大,预计19年下半年全国价格联动,且部分省份或将 “跟价不带量”,公司短期内承压。但随着核心大品种所在竞争市场不断净化,公司有望抢占剩余市场。此外,凭借自身强大的精细化管理能力,“薄利多销”模式亦可为公司贡献稳定现金流。

  带量采购大环境下,普通仿制药高毛利时代结束。公司近年来积极布局高壁垒仿制药和创新药,为长期增长提供充足动力。18年,已上市的大品种有安罗替尼、恩替卡韦胶囊有效期硼替佐米、利多卡因等,随着医保覆盖推进,销售将进一步上量。此外,有望于19年上市品种有来那度胺、泮托拉唑注射剂、安罗替尼两个新适应症(SCLC和软组织肉瘤)、八因子、阿比特龙、布地奈德及沙美特龙氟替卡松等。以上品种市场前景广阔,若陆续上市将为公司发展注入新活力。丰富的产品线为公司在竞争中获势打下坚实的基础。

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